最近，美国银行美林（Bank of America Merrill Lynch）发布研究报告，称其预计比亚迪今年的汽车利润率将收窄。同时，由于消费者成本增加，该公司下调了电动汽车的销售预期。因此，比亚迪的目标价（香港股票）从35.7港币下调。 33.2港元，重申该评级跑输大盘。在过去的十年中，比亚迪的资产迅速扩张。十年前（2009年），其总资产仅为404亿美元。在2018年，这一数字已扩大到近2000亿。但是，在比亚迪快速扩张的背后，其高额债务，沉重的财务费用以及大量应收账款为比亚迪的未来发展带来了隐忧！在不增加利润的情况下增加收入：比亚迪的利润恢复到十年前。根据财务报告，比亚迪2018年总收入为1300.55亿美元，同比增长22.79％;实际上，该公司的收入增长率在过去十年（2009-2018年）中已达到216.32。 ％。但是，在收入快速增长的背景下，比亚迪的利润有所下降。 2018年，公司净利润为27.8亿美元，同比下降31.63％。实际上，从扣除非净利润的角度来看，比亚迪的业绩可能会更加低迷。 2018年，该公司扣除了5.85亿美元的非净利润，同比下降80.39％。它的净利润和扣除非净利润都回到了十年前。下图显示了金融协会根据财务报告得出的比亚迪多年来总收入和净利润的趋势：比亚迪收入的大幅增长和利润的缩水与获利能力的下降有关。根据财务报告，2018年公司的销售毛利率为16.4％，而2016年为20.56％;在两年内，其销售毛利率下降了多达20.24％。同时，其净销售利润率也从2016年的5.3％下降至2018年的2.73％。在高达30亿的财务费用的背后：应收账款坏账的应计比率低。实际上，比亚迪的表现可能比看起来要差，这可以从其庞大的应收账款中看出。根据财务报告，截至2018年底，该公司的应收账款为492.83亿美元，占其净资产的89.28％。更值得注意的是，比亚迪的呆账拨备非常低。 2018年，根据单独评估的预期信用损失计提的坏账准备3.9亿，拨备率为87.59％;其余499.71亿应收账款的应计比率仅为1.49％。根据信用风险投资组合评估，也是新能源汽车公司的宇通客车的坏账率为7.01％。下图是比亚迪2018年年度财报的屏幕截图：实际上，不仅宇通客车，金龙汽车，中通客车等新能源公司的应收账款应计比率也比比亚迪高得多。 。如果比亚迪的坏账准备金率与宇通客车的坏账准备金率相同，那么比亚迪的坏账准备金将在2018年增加27亿美元，这意味着该公司将在2018年陷入亏损。除了庞大的应收账款，比亚迪还有财务费用高的问题。根据财务报告，2018年，比亚迪的财务费用达到29.97亿，而2016年的财务费用仅为12.22亿。两年来，财务费用增长了145.25％。实际上，2018年，比亚迪的财务费用已超过其净利润。下图显示了财务协会根据财务报告得出的比亚迪多年来的财务支出趋势：高财务费用背后是比亚迪不断增加的债务负担。截至2018年底，公司总负债达到1338.77亿美元，债务比率为68.8％。同期，宇通客车的负债率为54.46％。燃料汽车的销量几乎削减了一半，新能源汽车面临着隐忧。更值得一提的是，比亚迪的核心业务-汽车业务正面临压力（2018年，比亚迪的汽车及相关业务收入占总收入的58.44％）。 2018年，比亚迪传统燃料汽车的销量为25.4万辆，同比增长3.7％。然而，在2019年第一季度，其燃油汽车销量为44,400辆，与去年同期的82,100辆相比下降了45.94％。下图是比亚迪在2019年3月财经联合会发布的销售公告的屏幕截图：就新能源汽车而言，比亚迪正面临越来越多的竞争对手。根据彭博社的报道，目前有486家电动汽车制造商